净现值（Net present value）

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    法用公司要求的最低投资报酬率作为折现率，并将投资方案中所有的税后现金流入和流出折算成现值。投资方案的净现值就是年净现金流入现值与所需的现金流出现值之间的差额。在许多项目中，初始投资是唯一的现金流出，而且现金流出一旦发生，初始投资就不需要再折现了。因此，在这样的项目中，公司可以用年净现金流入的现值减去初始投资额来计算项目的净现值。其它类型的项目 需要追加投资，比如大修，该投资通常会在项目的后期发生。在这些项目中，公司在将其与净现金流入的现值 进行比较之前，必须先将现金流出折为现值。

    在净现值法中，考虑资金的时间价值时，一个主要的问题就是为现金流的折现确定一个恰当的折现率。管理人员需要知道投资的最低报酬率。这个比率是公司的资本成本，但很难确定。因此，在净现值法下，管理人 员通常会选择设定一个他们认为等于或超过该公司资本成本的目标比率，然后以这个比率为基础来计算现值。

    为了说明净现值法，我们假设 Morris 公司正在考虑一个 25,000 美元的资本投资项目。公司预计未来四年 的税后净现金流入分别是 8,000 美元、7,500 美元、8,000 美元和 7,500 美元。管理人员要求的最低投资报酬率 是 14%，想知道该项目是否可行。下面的分析引用了本书最后的附录中的表格数据。

    由于净现金流入的现值为 22,630 美元，少于初始投资 25,000 美元，所以这个项目不可行。该项目的净现值等于净现金流入的现值减去成本现值（投资金额），在本例中为-2,370 美元（22,630 美元-25,000 美元）。 当一家公司使用净现值法来选择投资项目时，一般认为净现值越大的项目越好。通常来说，如果一项资本投资方案的净现值为正，那么它就是可行的。在前例中，如果投资方案期限为 4 年，且预计每年净现金流入都 是 10,000 美元，那么收益的现值就会是（见附录表 A.4）：10,000 美元×2.9137=29,137 美元

    这个计算得到的净现值是 4,137 美元，即 29,137 美元-25,000 美元。由于净现值是正的，所以这项投资方案 是可行的。然而，其他投资项目可能会有更高的净现值。

    当比较不同投资成本的项目时，净现值法就不能在有限的财务资源的假设下提供有效的方法来对项目进行排序。但获利指数可以为管理人员提供额外的信息。