
获利指数(profitability index)是指预计净现金流入的现值(税后)除以初始现金支出(如果有未来支出,则为现金支出的现值)所得的比率。获利指数的计算公式是:
管理人员只需要考虑那些获利指数大于或者等于 1 的方案。那些获利指数小于 1 的方案不能满足最低投资报酬率的要求,因为它们的预计现金流入的现值小于初始投资成本。
为了说明获利指数的应用,假设一家公司正在考虑两个资本支出方案,初始投资成本和预计税后净现金流入如下:
方案X |
方案Y |
|
初始投资成本 |
$7,000 |
$9,500 |
预计净现金流入(税后): |
||
第一年 |
$5,000 |
$9,000 |
第二年 |
4,000 |
6,000 |
第三年 |
6,000 |
3,000 |
管理人员期望的最低投资报酬率是 20%。
引用本书最后附录中的表 A.3,则净现值和获利指数计算如下:
现值 |
||
方案X |
方案Y |
|
第一年(第一年的净现金流入×0.83333) |
$4,167 |
$7,500 |
第二年(第二年的净现金流入×0.69444) |
2,778 |
4,167 |
第三年(第三年的净现金流入×0.57870) |
3,472 |
1,736 |
净现金流入的现值 |
$10,417 |
$13,403 |
初始投资成本 |
7,000 |
9,500 |
净现值 |
$3,417 |
$3903 |
方案X |
方案Y |
|
获利指数 |
$10,417/$7,000=1.49 |
$13,403/$9,500=1.41 |
通过比较净现值,方案 Y 似乎比方案 X 更合适,因为它的净现值更大。但是,获利指数显示,方案 X 是更 可取的投资方案,因为它的获利指数更大。获利指数越大,项目中每美元的投资收益就越大。与方案 Y 相比, 方案 X 有更高的收益率和更小的投资成本。
评价资本项目的另一种方法,就是考虑资金时间价值的调整收益率法。我们将在下一节对其进行讨论。
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