投资回收期（payback period）是指一个项目的年净现金流入累计和等于初始净现金支出时所花费的时间。 事实上，投资回收期解决了这样一个问题：资本项目需要多长时间来补偿或偿还初始投资？如果每年的净现金 流入是常量，那么投资回收期的计算公式为：
对于上节讨论的两种资产，你可以按照如下方法计算投资回收期。所购买的 120,000 美元的机器每年可以产生 18,200 美元的税后净现金流入，所以投资回收期为 6.6 年，计算如下：
更新机器方案在第一年会有 28,000 美元的现金流出，每年的净现金流入是 2,600 美元，它的回收期是 10.8年，计算如下：
记住投资回收期表示的是机器需要花费多长时间来为自己埋单。新机器有 10.8 年的投资回收期，但有效寿 命只有 8 年。因此，由于这项投资不能在有效的寿命期内收回，所以公司不应该购买新机器来替换两台旧机器。
在前面的每一个例子中，项目的年净现金流入都是相同的。当每年的收入不相等时，公司就会使用累 计的 方法来确定投资回收期，如下所示。
Neil 公司正在考虑一个成本为 40,000 美元的资本投资项目，预计投资期限为 10 年。项目每年的净现金流 入如下：
|
年份 |
投资额 |
年净现金流入 |
累计净现金流入 |
|
0 |
$40000 |
-- |
-- |
|
1 |
-- |
$8,000 |
$8,000 |
|
2 |
-- |
6,000 |
14,000 |
|
3 |
-- |
7,000 |
21,000 |
|
4 |
-- |
5,000 |
26,000 |
|
5 |
-- |
8,000 |
34,000 |
|
6 |
-- |
6,000 |
40,000 |
|
7 |
-- |
3,000 |
43,000 |
|
8 |
-- |
2,000 |
45,000 |
|
10 |
-- |
1,000 |
49,000 |
这个例子中的投资回收期是 6 年，也就是说需要用 6 年的时间来收回初始投资的 40,000 美元。
当使用投资回收期法来评价投资方案的时候，管理人员可以从下列原则中选择一个来对项目选择做出决定：
• 选择拥有最短投资回收期的投资方案。
• 选择投资回收期比规定年限短的投资方案。
这两个决策原则都关注投资资金的快速收回。如果资金能够快速收回，那么公司就可以将其再投资于其他项目，从而产生更多的现金流入或利润。 由于方法简单，一些管理者在资本预算决策中往往会使用投资回收期法。然而，这种分析法存在两个重要的局限：
• 投资回收期法忽略了回收期以后的时间。例如，假设 Allen 公司正在考虑两个投资方案，每个方案都需 要 30,000 美元的初始支出。方案 Y 可以在 5 年内每年收回 6,000 美元，而方案 Z 可以在 8 年内每年收 回 5,000 美元。Y 方案的投资回收期是 5 年（30,000 美元/6,000 美元），Z 方案的投资回收期是 6 年（30,000 美元/5,000 美元）。但是，如果公司的目标是利润最大化，尽管 Z 方案的投资回收期更长， 也应该选择 Z 方案而不是 Y 方案。这是因为方案 Z 回收的总额是 40,000 美元，而方案 Y 仅仅回收了初 始的 30,000 美元的支出。
• 投资回收期法还忽略了资金的时间价值。例如，我们假设下面是两个资本项目前三年的净现金流入：
| 净现金流入 | ||
|
项目A |
项目B |
|
|
第一年 |
$15,000 |
$9,000 |
|
第二年 |
12,000 |
12,000 |
|
第三年 |
9,000 |
15,000 |
|
合计 |
$36,000 |
$36,000 |
假设这两个项目在第三年之后每年都有相同的净现金流入。每个项目的成本都是 36,000 美元，投资回收期 都是 3 年。但根据常识，这两个项目并不是等价的，因为资金存在时间价值，能够再投资来获利。由于项目 A 能更早地回收大额资金，故项目 A 更可取。
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