财务状况
2003年企业的财务实力仍然比较雄厚。尽管2003年由于公司的股票回购计划，本年度现金支出增加，但是经营活动产生的现金流量净额增加，另外文具产品业务部门的出售以及汇兑对公司外币债务的有利影响，使得公司本年度的负债净额（负债总额扣除现金及现金等价物）减少了8200万美元。2003年12月31日负债净额为44.5亿美元，2002年12月31日为45.3亿美元，2001年12月31日负债净额为31.8亿美元。2003年末Gillette集团所有者权益的市场价值为380亿美元，2002年末为430亿美元。2003年末所有者权益的账面价值是19.2亿美元，2002年末为30.6亿美元，2001年末为45.4亿美元。2003年和2002年所有者权益账面价值下降的原因主要是Gillette集团的股票回购计划以及外币汇兑的影响。
2003年经营活动产生的现金流量净额为16亿美元，2002年为14.3亿美元，2001年为9.6亿美元。2003年该集团的流动比率为0.83 ,2002年1.39 ,2001年为1.40。2003年流动比率下降的主要原因是集团的credit facility协议在2001年到期，本集团将所有的商业票据借款重分类为短期负债。2003年资本支出总额为793百
万美元，2002年为889百万美元，2001年为952百万美元，反映了集团对刀片和剃刀业务、Duracell和Braun系列产品业务的实质性投资。2003年集团将文具产品业务部门以528百万美元的价格售出，2001年集团以100百万美元的价格取得Duracell和Braun 系列产品业务，将 Jafra 业务以200百万美元的价格售出。
2003年回购股票支出的现金扣除出售关于企业股票的看跌期权收到的现金后的总额为921百万美元，2002年为1,949百万美元，2001年为1,010百万美元。
利用经营活动产生的巨额现金、出售文具产品业务部门收到的现金和可选择的筹资来源，本集团将2003年20亿美元的周转的信贷透支降低至14亿美元（于2004年10月到期），将11亿美元的信贷透支（于2004年12月到期）降低至2004年1月的550百万美元。集团利用这两组方案 来完成商业票据program。
为了提高集团短期融资的弹性，集团2003年推出了10亿美元的欧市商业票据program。2003末，在该期权之下，集团发生了586百万美元的贷款，在美式program下发生了14.5亿美元的贷款，2002年末分别为24.1亿美元和16.6亿美元。
2003年，集团发行了228百万美元的欧元票据，于2005年12月到期，发生264百万美元的欧元债务，于2004年12月兑现。 2002年，集团发行了343百万美元的欧元票据，于2007年2月到期，发生325百万美元的欧元债务，于2005年12月兑现，437百万美元的欧元债务，于2007年1月兑现. 集团由此获得的现金净额用于满足现有的与股票回购计划相关联的短期债务的资金需求。
2003年，标准与普尔公司和穆迪公司都修改了对该集团的信用评级等级。标准与普尔公司对该集团长期负债的信用评级是AA，商业票据信用评级为A1+，然而穆迪公司给出的分别是Aa3和P1。
利用内部资金和外部信用资金来源，Gillette 集团可以满足未来增长的资本需求。该集团还有大量未使用的信用额度，也可以到全球资本市场上融资，为企业提供资金。
资料来源：Gillette 集团2000年年度报告，第22页。
a. 该集团在计算经营活动产生的现金流量净额时，应用的是直接法还是间接法？
b. 描述2003年该集团的流动资产（不包括现金）和流动负债发生的变化（增加或减少）；
c. 该企业是如何扩大资产规模的？
d. 该集团普通股流通股的市场价值超出该集团所有者权益的账面价值的金额是多少？
e. 该集团未来至少支付当前股利水平的可能性是什么？
f. 你预期该集团未来购买库存股的数量是增加还是减少？
g. 根据以下数据计算普通股每股现金流量、现金毛利率和现金比率（将经营活动产生的现金流量净额调整为以百万为单位）。将计算结果与本章中列举的其他公司进行比较并给出结论。
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（以百万为单位）： |
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普通股流通股数的平均值 |
1,059 |
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净销售收入 |
9,295 |
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现金和有价证券 |
62 |
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流动负债 |
5,471 |
选做题D 以下信息来源于Wescott Office Supplies 有限公司2010、2011会计年度的会计记录（单位：美元）：
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2011 |
2010 |
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资产 |
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现金 |
66,250 |
61,000 |
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应收账款净额 |
84,000 |
42,000 |
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库存商品 |
42,000 |
48,250 |
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预付费用 |
7,875 |
12,125 |
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土地 |
94,500 |
78,750 |
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建筑物 |
199,500 |
147,000 |
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累计折旧——建筑物 |
（31,500） |
（26,250） |
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设备 |
257,250 |
210,000 |
|
累计折旧——设备 |
（78,750） |
（63,000） |
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资产总额 |
641,125 |
509,875 |
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负债和所有者权益 |
||
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应付账款 |
73,500 |
47,250 |
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应付应计负债 |
50,500 |
55,750 |
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五年期应付债券 |
52,500 - |
- |
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股本——面值50美元 |
420,000 |
367,500 |
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留存收益 |
- |
39,375 |
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负债和所有者权益总额 |
641,125 |
509,874 |
截至2011年6月30日的会计年度，净利润为56,250美元；
购买土地，价款15,750美元，已用现金支付；
本年度未发生设备和建筑物的废弃；
购买设备，支出现金47,250美元；
发行五年期债券，收到现金52,500美元，用以支付公司租赁的建筑物租金；
平价发行股票，收到现金52,500美元；
宣告并分配股利51,000美元；
利息支出10,000美元，所得税支出40,000美元。
a. 编制现金流量表工作底稿；
b. 应用间接法编制现金流量表及其它必须的补充资料；
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